经济管理学刊（中英文版）

产业政策会影响股价崩盘风险吗？— 来自"五年规划"变更的经验证据

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作者：宋智威

摘要：

本文以2006-2015年我国A股上市公司为对象，采用PSM-DID双重差分实证分析的方法，对产业政策和股价崩盘风险的关系进行了分析，并辅以探究产权性质与市场化程度等因素在影响机制中扮演的角色。结果显示，在考虑控制组公司的情况下，产业政策实施后，处理组公司的股价崩盘风险显著增加；相比非国有企业，国有企业更容易受到产业政策的影响，增加股价崩盘的风险；产业政策对高市场化程度地区的股价崩盘风险影响更大。进一步分析表明，产业政策主要通过降低企业所得税税率来减少股价崩盘风险，企业所得税税率越高，股价崩盘风险越低。本研究不仅丰富了对股价崩盘风险形成机理的认识，也为产业政策对我国资本配置效率的影响提供了有力证据。

关键词：股价崩盘风险；产业政策；市场化程度；产权性质

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