经济管理学刊（中英文版）

行业轮动视角下的拥挤度因子量化投资研究

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作者：叶思辰

摘要：

本文主要对A股市场中存在的拥挤度现象进行了研究。通过对拥挤度代理变量进行相关有效性测试，拟合出最有效的市场拥挤度指标，随后采用多因子复合拥挤度指标轮动选择优质行业与个股，构建动态股票池，采用量化回测软件对拥挤度因子策略进行收益测试，证明其有效性与相关能力。本策略主要通过复合拥挤度指标来定量分析各行业的交易过热风险，构建行业配置策略。从行业指数和成分股两个角度进行连续型拥挤度指标的构建，采用逻辑限制回归方法对拥挤度指标的有效性进行验证，寻找能够稳定揭示市场交易过热状态的指标。经过回测验证并优化完善形成最终的复合拥挤度指标，据此筛选安全行业与风险行业，构建最终行业配置策略，证明了拥挤度因子在市场交易领域的独特性。

关键词：A股市场；行业轮动；拥挤度代理变量；量化交易

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