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欧洲主权国家债CDS的风险溢出研究
作者：李荣，龚玉婷
摘要：
20世纪80年代以来，主权债务危机频频发生，并且从墨西哥、俄罗斯、阿根廷等新兴市场国家逐渐转向德国、英国、法国、希腊等欧洲发达国家。影响范围也从最初的区域性演化为全球性的，越来越成为世界经济发展的羁绊。在此期间，不仅欧美发达国家债台高筑，新兴市场国家的主权债务规模也在迅速扩大，各国的债务负担愈发沉重。2020年初新冠肺炎疫情开始在全球蔓延,进一步加大了全球主权债务风险及欧洲主权国家债信用违约互换风险。与此同时，欧洲各国除了自身主权债务风险上升以外，国家间的风险溢出也会进一步推高其主权债务风险水平，信用违约互换风险亦是如此的。本文利用向量自回归模型并且结合广义误差方差分解（GEVD）和DY溢出效应指数分析研究不同时期的欧洲主权国家债CDS的风险溢出效应。本文的研究结果：希腊不管处于哪个时期，日度CDS的价格一直是这七个国家中最高的。相比金融危机前，欧元区危机之后各国的CDS价格的相关性普遍为正相关，且相关性明显普遍比金融危机前更高。在金融危机期间，各国主权债的CDS价格都普遍要比其它任何一个时期都要高度相关。
关键词：主权国家债；CDS；风险溢出效应；广义误差方差分解
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