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股票市场开放对资本市场信息效率的影响 — 来自“沪深港通”的经验证据
作者：周思宇
摘要：
随着中国资本市场对外开放的进程不断加快，国内股票市场推出了诸如QFII、沪港通等吸引境外投资者投资的机制和政策，学者们对于此类开放政策带来的效应褒贬不一。作为一个典型的新兴市场，我国股票市场一直以来都存在信息效率较低的问题，个体投资者有较多非理性行为。那么，股票市场对外开放能否缓解我国市场的上述缺陷，对市场发展起到积极作用？本文以沪深港通的开通为背景，使用股价同步性作为信息效率的衡量指标，基于分步扩容的双重差分模型设计准自然实验对这一问题进行了研究。研究发现，沪深港通的开通对股价同步性有着显著的降低作用。机制分析表明，沪深港通的实施通过降低信息不对称性和提升公司治理质量两种机制提升了资本市场的信息效率。本文还进一步探究了信息效率提升在公司层面带来的经济后果。结果表明，公司的股价崩盘风险显著下降，公司的成长能力和资本配置效率也得到了提升。
关键词：股票市场开放；信息效率；股价同步性；沪深港通
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